Proč je pravidelné investování do akcií dlouhodobě výhodné?
O výhodách pravidelného investování bylo napsáno mnoho článků, nicméně nikde nebylo popsáno, v čem přesně spočívá jeho kouzlo.
Zatímco nálady investorů podléhají častým změnám a dokážou například způsobit i více než 20% poklesy v průběhu několika týdnů, je dlouhodobý růst ziskovosti tím klíčovým faktorem, který ovlivňuje růst cen akcií v dlouhém období. Kouzlo pravidelného investování (například v podobě spoření na důchod) spočívá v tom, že celkový výnos z investice se mnohem více blíží dosaženému fundamentálnímu růstu akcií, do kterých bylo investováno, a mnohem méně podléhá vlivu změn nálad investorů. Díky dostatečné délce časových řad mohu tuto skutečnost dokumentovat na datech fondu Top Stocks.
Kdyby ceny akcií nepodléhaly vlivu změn nálad investorů, tak by se vývoj ceny podílového list fondu Top Stocks (modrá čára v následujícím grafu) pohyboval úplně stejně jako fundamentální výkonnost akcií, které má v portfoliu (zelená čára znázorňující součet růstu ziskovosti společností a vyplacené dividendy minus poplatky spojené se správou fondu).
Srovnání hodnoty fondu s vývojem ziskovosti portfolia
Dlouhodobě platí, že vývoj hodnoty podílového listu následuje vývoj ziskovosti společností, do kterých se investovalo.
zelená čára = růst ziskovosti společností
modrá čára = vývoj hodnoty podílového listu
Srovnání hodnoty fondu a vývoj ocenění portfolia
Nicméně tomu tak není, a tím hlavním důvodem jsou právě změny nálad investorů, které se projevují ve výši ocenění, které jsou ochotni platit za akcie. Následující graf ukazuje srovnání vývoje ceny podílového fondu Top Stocks s průměrným oceněním akcií, které jsou obsažené v jeho portfoliu (červené čára).
Kouzlo pravidelného investování
Výhoda pravidelného investování spočívá v tom, že investoři průběžně průměrují relativní ocenění, za které si kupují budoucí fundamentální výkonnost akcií, tj. jejich investice bude mnohem více reflektovat dosažený budoucí růst ziskovosti a eliminují riziko toho, že by případně nakoupili v období euforie na trhu (vysoký ukazatel P/E) a prodali v období deprese (nízký ukazatel P/E). Necelých 18 let historie fondu Top Stocks tuto skutečnost potvrzuje, jak lze dokumentovat z následujícího grafu, který porovnává výnos z pravidelné měsíční investice do fondu Top Stocks s výnosem jednorázové investice na začátku existence fondu.
Porovnání pravidelné měsíční investice do fondu s investicí jednorázovou
Anualizovaný výnos od začátku investice fondu (28.8.2006 - 31.8.2024)
Pravidelná investice dává šanci na vyšší výnos díky zprůměrování relativního ocenění, které je v cenách akcií obsaženo.
Výhoda pravidelného investování se zvyšuje v případě investice do budoucích nadprůměrně rostoucích společností.
Spoření na penzi
Protože je současné relativní ocenění P/E nižší než tomu bylo na počátku existence fondu, je i výnos jednorázové počáteční investice nižší než růst ziskovosti společností obsažených v portfoliu (po započtení inkasovaných dividend a poplatků spojených se správou fondu). V případě pravidelné měsíční investice se již výsledné zhodnocení mnohem více blíží tomu, co společnosti vygenerovaly na rostoucích ziscích (9,2% po zahrnutí inkasovaných dividend a odečtení poplatků spojených se správou fondu).
Z tohoto důvodu je pravidelné investování velmi vhodným nástrojem jak v případě spoření na penzi, tak i v případě střednědobých investic (3-10 let). Díky pravidelnému investování si může investor dovolit i kratší investiční horizont, než jaký by měl mít v případě jednorázové investice. Riziko nešťastného načasování konce investice řeší podobným způsobem i výplata pravidelné měsíční penze, kdy investor opět prodává za průměrnou hodnotu investorských nálad (tj. průměrné ocenění) a realizuje tak největší část fundamentálního vývoje společností, do kterých investoval.
Ján Hájek, CFA
manažer fondu Top Stocks